中石化煉化工程發(fā)布2025年業(yè)績（附2026年項(xiàng)目解析）

原創(chuàng)                                                                                             西蘭花                     西蘭花                                                                                                                                 泵友圈                                                                                                 2026年3月22日 08:31               北京                                            4人                                                                                                                                                                                                                                在小說閱讀器中沉浸閱讀

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2026年3月15日，中石化煉化工程（集團(tuán)）股份有限公司正式披露2025年度業(yè)績報(bào)告。

不同于表面的“增收不增利”，報(bào)告背后是公司在全球能源格局調(diào)整、國內(nèi)煉化行業(yè)轉(zhuǎn)型升級背景下，以重點(diǎn)項(xiàng)目為抓手、以戰(zhàn)略升級為支撐的深度布局——2025年雖受成本、匯兌等因素影響利潤承壓，但核心項(xiàng)目落地成效顯著，新簽訂單穩(wěn)步筑牢業(yè)績根基，2026年在建/新建項(xiàng)目精準(zhǔn)卡位行業(yè)風(fēng)口，配套戰(zhàn)略清晰指向“十五五”長遠(yuǎn)目標(biāo)，彰顯出央企在工程服務(wù)領(lǐng)域的核心韌性與突圍決心。

一、2025財(cái)年核心復(fù)盤

2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入700.74億元，同比增長9.2%；歸母凈利潤17.98億元，同比下滑27.1%，基本每股收益0.41元，同比下降26.8%，呈現(xiàn)“增收不增利”的階段性特征。結(jié)合業(yè)績報(bào)告及行業(yè)背景，這一表現(xiàn)并非經(jīng)營失速，而是行業(yè)周期、項(xiàng)目結(jié)算節(jié)奏與戰(zhàn)略投入疊加的結(jié)果，而核心項(xiàng)目的落地的質(zhì)量，成為支撐收入增長、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵底氣。

（一）核心財(cái)務(wù)指標(biāo)深層解讀

利潤下滑的核心誘因集中在三點(diǎn)：

一是毛利率同比下降0.9個百分點(diǎn)至7.4%，主要受原材料價(jià)格波動、海外項(xiàng)目人力成本上升影響；

二是行政開支增加及匯兌收益減少，疊加全球地緣政治波動導(dǎo)致的海外項(xiàng)目成本管控壓力；

三是部分施工項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，拉低板塊整體效益。

但值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營韌性凸顯：新簽合同額1012.48億元，連續(xù)第二年站穩(wěn)千億規(guī)模，同比增長0.6%；在手訂單達(dá)2038.50億元，為2026年收入提供2.9倍覆蓋，訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，前端類與EPC類在手訂單占比超過80%，為后續(xù)利潤修復(fù)奠定基礎(chǔ)。

此外，公司堅(jiān)持高股息策略，全年合計(jì)派發(fā)每股股息0.358元，實(shí)際派息率高達(dá)88%，并首次啟動特別股息，彰顯對長遠(yuǎn)發(fā)展的堅(jiān)定信心，也有效穩(wěn)定市場預(yù)期。

（二）2025年核心項(xiàng)目復(fù)盤：標(biāo)桿引領(lǐng)，技術(shù)與國際化雙突破

2025年，公司核心項(xiàng)目聚焦“煉化一體化、技術(shù)輸出、國際化高端項(xiàng)目”三大方向，既保障了收入增長，也實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，成為全年經(jīng)營的核心支撐。

1. 境內(nèi)核心項(xiàng)目：筑牢基本盤，推動技術(shù)轉(zhuǎn)化落地

境內(nèi)項(xiàng)目以大型煉化一體化、技術(shù)改造項(xiàng)目為主，聚焦中石化系統(tǒng)內(nèi)核心需求，同時(shí)拓展外部優(yōu)質(zhì)客戶，凸顯公司在大型工程總承包領(lǐng)域的核心競爭力。

茂名乙烯彈性體及提質(zhì)改造項(xiàng)目：作為公司2025年核心完工項(xiàng)目之一，該項(xiàng)目是國內(nèi)乙烯產(chǎn)業(yè)升級的標(biāo)桿工程，公司承擔(dān)EPC總承包任務(wù)，實(shí)現(xiàn)了茂名乙烯彈性體、鎮(zhèn)海反應(yīng)器制聚丙烯合金等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的成套裝置投產(chǎn)，技術(shù)轉(zhuǎn)化效率顯著提升。項(xiàng)目結(jié)算金額納入2025年?duì)I業(yè)收入，成為工程總承包（EPC）板塊收入同比增長21.6%的核心驅(qū)動力之一，同時(shí)彰顯了公司在高端煉化技術(shù)工程化應(yīng)用中的領(lǐng)先優(yōu)勢。

洛陽百萬噸乙烯項(xiàng)目（前期及EPC簽約）：2025年公司成功簽訂該項(xiàng)目EPC總承包合同，合同金額約65.53億元，項(xiàng)目總投資278億元（概算不含稅約260億元），規(guī)劃建設(shè)100萬噸/年乙烯及13套生產(chǎn)裝置，定位為中部石化基地核心項(xiàng)目，2025年完成前期籌備，2026年正式開工建設(shè)，成為公司2026年境內(nèi)核心在建項(xiàng)目的重要儲備。

茂名石化煉油轉(zhuǎn)型升級及乙烯提質(zhì)改造項(xiàng)目：該項(xiàng)目總投資約72億元，屬于公司2025年持續(xù)推進(jìn)的重點(diǎn)技改項(xiàng)目，核心建設(shè)內(nèi)容包括新增40萬噸/年全密度聚乙烯、20+30萬噸/年聚丙烯等裝置，項(xiàng)目的推進(jìn)進(jìn)一步鞏固了公司在煉化技改領(lǐng)域的優(yōu)勢，同時(shí)助力客戶實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，提升產(chǎn)業(yè)鏈附加值。

其他重點(diǎn)境內(nèi)項(xiàng)目：全年境內(nèi)新簽代表性合同還包括陜煤榆林化學(xué)1500萬噸/年煤炭分質(zhì)清潔高效轉(zhuǎn)化示范項(xiàng)目、國能神華包頭煤制烯烴升級示范項(xiàng)目MTO及烯烴分離裝置等，合計(jì)合同金額超50億元，覆蓋煤化工、煉化升級等多個領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬了境內(nèi)市場布局。

2. 海外核心項(xiàng)目：突破高端領(lǐng)域，彰顯國際競爭力

2025年，公司國際化經(jīng)營提質(zhì)提速，初步構(gòu)建起系統(tǒng)內(nèi)、系統(tǒng)外、境外市場各占三分之一的多元均衡布局，海外項(xiàng)目重點(diǎn)突破高端前端業(yè)務(wù)，“國際規(guī)則+中國效率”的綜合優(yōu)勢獲得全球客戶認(rèn)可。

沙特ACWA延布綠氫/綠氨項(xiàng)目（FEED+可轉(zhuǎn)換EPC）：這是2025年公司海外高端業(yè)務(wù)的標(biāo)志性突破，公司全資子公司廣州工程公司與西班牙公司組成聯(lián)合體，簽訂該項(xiàng)目前端工程設(shè)計(jì)及可轉(zhuǎn)換工程總承包合同。該項(xiàng)目位于沙特延布，是全球最大規(guī)模的綠氫/綠氨生產(chǎn)綜合體，總投資規(guī)模龐大，建設(shè)內(nèi)容包括4.5GW電解水制氫設(shè)施、約8000噸/天合成氨設(shè)施及海水淡化廠、專用碼頭等公用工程，預(yù)計(jì)2030年正式投入商業(yè)運(yùn)營，每年可生產(chǎn)40萬噸綠氫、280萬噸綠氨。此次簽約不僅實(shí)現(xiàn)了公司在海外綠氫高端前端業(yè)務(wù)的重大突破，也是公司深度參與全球能源轉(zhuǎn)型、踐行高質(zhì)量共建“一帶一路”的重要成果，為后續(xù)海外新能源項(xiàng)目拓展奠定基礎(chǔ)。

沙特Riyas煉化項(xiàng)目：作為公司海外成熟市場的核心項(xiàng)目，2025年進(jìn)入結(jié)算高峰期，為公司海外收入增長提供重要支撐，同時(shí)進(jìn)一步鞏固了公司在中東煉化工程市場的地位，積累了海外大型項(xiàng)目的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)。

海外前端業(yè)務(wù)全面突破：2025年，公司旗下5家工程公司全部實(shí)現(xiàn)海外前端業(yè)務(wù)“零的突破”，除沙特ACWA項(xiàng)目外，還在多個海外市場簽訂前端工程設(shè)計(jì)合同，標(biāo)志著公司海外業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)EPC總承包向“前端設(shè)計(jì)+工程實(shí)施”的全鏈條延伸，核心競爭力進(jìn)一步提升。

3. 新興業(yè)務(wù)項(xiàng)目：布局新賽道，培育增長新動能

2025年，公司積極布局新能源、新材料、環(huán)保等新興領(lǐng)域，全年在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域新簽合同348個，合同額約110億元，其中清潔能源及新能源領(lǐng)域合同40個，金額約18億元；新材料、新技術(shù)、節(jié)能、環(huán)保等領(lǐng)域合同308個，金額約92億元，新興業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要方向。

環(huán)保領(lǐng)域布局：注冊成立中石化（廣東）環(huán)境科技有限公司，打造專業(yè)化環(huán)境治理平臺，重點(diǎn)承接煉化企業(yè)環(huán)保改造、污水治理等項(xiàng)目，助力行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，同時(shí)拓展公司業(yè)務(wù)邊界。

技術(shù)許可與轉(zhuǎn)化項(xiàng)目：全年簽訂技術(shù)開發(fā)和技術(shù)許可合同10.13億元，技術(shù)直接創(chuàng)效能力穩(wěn)步增強(qiáng)，多項(xiàng)自主研發(fā)技術(shù)實(shí)現(xiàn)工程化應(yīng)用，其中茂名乙烯彈性體技術(shù)、聚丙烯合金技術(shù)等達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，為后續(xù)技術(shù)輸出奠定基礎(chǔ)。

二、2026年重點(diǎn)項(xiàng)目深度解析

結(jié)合公司2025年年報(bào)披露、中國石化集團(tuán)2026年項(xiàng)目規(guī)劃及行業(yè)趨勢，2026年將是公司項(xiàng)目建設(shè)的“攻堅(jiān)年”，在建項(xiàng)目聚焦煉化一體化、綠氫耦合、技術(shù)改造，新建項(xiàng)目重點(diǎn)布局新能源、新材料及海外高端領(lǐng)域，項(xiàng)目結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向“高端化、綠色化、國際化”轉(zhuǎn)型，同時(shí)為公司“十五五”發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至2026年3月，公司在手訂單2038.50億元，將重點(diǎn)推進(jìn)以下在建及新建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)全年項(xiàng)目結(jié)算將有效帶動利潤修復(fù)。

（一）2026年核心在建項(xiàng)目（重點(diǎn)推進(jìn)，保障業(yè)績連續(xù)性）

2026年在建項(xiàng)目以2025年簽約、已開工項(xiàng)目為主，聚焦境內(nèi)煉化一體化、海外高端工程及綠氫示范項(xiàng)目，合計(jì)在建項(xiàng)目金額超1200億元，覆蓋國內(nèi)多區(qū)域及海外重點(diǎn)市場，是全年收入增長的核心支撐。

（二）2026年新建項(xiàng)目

2026年新建項(xiàng)目聚焦“煉化升級、新能源、新材料、海外拓展”四大方向，部分項(xiàng)目已完成簽約，部分處于前期籌備階段，預(yù)計(jì)全年新建項(xiàng)目簽約金額將保持穩(wěn)定，進(jìn)一步優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)，培育長期增長動能。

1. 境內(nèi)新建重點(diǎn)項(xiàng)目

中科煉化二期項(xiàng)目（廣東湛江）：總投資380-400億元，規(guī)劃建設(shè)120萬噸/年乙烯及下游配套裝置，目前已完成環(huán)評公示，2026年正式開工，計(jì)劃2027-2028年投產(chǎn)。公司作為中石化系統(tǒng)內(nèi)核心工程服務(wù)商，有望承擔(dān)核心裝置的EPC總承包任務(wù)，該項(xiàng)目將完善華南煉化布局，進(jìn)一步鞏固公司在華南市場的優(yōu)勢地位。

內(nèi)蒙古大路煤制烯烴升級示范項(xiàng)目：總投資221億元，規(guī)劃建設(shè)226萬噸/年煤制甲醇、80萬噸/年聚烯烴（PE/PP/EVA），耦合風(fēng)光綠氫/綠電，2026年1月已完成環(huán)評受理、職評通過，計(jì)劃8月21日開工，2029年8月竣工。公司將深度參與該項(xiàng)目建設(shè)，聚焦煤制烯烴升級與綠氫耦合技術(shù)的工程化應(yīng)用，拓展煤化工高端領(lǐng)域市場。

揚(yáng)子石化輕烴綜合利用與新材料改造項(xiàng)目：總投資115億元，規(guī)劃建設(shè)10萬噸/年POE、30萬噸/年醋酸乙烯，2026年啟動建設(shè)，計(jì)劃2028年投產(chǎn)。POE作為高端新材料，廣泛應(yīng)用于新能源、汽車等領(lǐng)域，該項(xiàng)目的建設(shè)將助力公司拓展新材料工程服務(wù)領(lǐng)域，提升高端業(yè)務(wù)占比。

茂名石化10萬噸/年P(guān)OE裝置：目前中試裝置已開車成功，2026年推進(jìn)工業(yè)化裝置報(bào)批及建設(shè)籌備，預(yù)計(jì)2028年投產(chǎn)。公司將承擔(dān)該項(xiàng)目的工程設(shè)計(jì)與建設(shè)任務(wù)，依托自主技術(shù)優(yōu)勢，推動POE新材料的工業(yè)化落地，填補(bǔ)國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域工程服務(wù)空白。

烏蘭察布10萬噸/年風(fēng)光制氫一體化項(xiàng)目：總投資59.4億元（制氫廠部分），規(guī)劃建設(shè)10萬噸/年綠氫，2025年10月已完成備案，2026年推進(jìn)前期準(zhǔn)備及開工工作，計(jì)劃2027年投產(chǎn)。公司將參與該項(xiàng)目的工程建設(shè)，進(jìn)一步拓展綠氫領(lǐng)域布局，助力國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

2. 海外新建重點(diǎn)項(xiàng)目

哈薩克斯坦Silleno聚乙烯項(xiàng)目：總投資未公開，規(guī)劃建設(shè)125萬噸/年聚乙烯，中國石化持股30%，2025年3月已開工，2026年進(jìn)入全面建設(shè)階段，公司承擔(dān)核心工程服務(wù)任務(wù)。該項(xiàng)目是公司拓展中亞市場的重要載體，進(jìn)一步完善海外市場布局，提升國際化經(jīng)營水平。

海外綠氫及煉化項(xiàng)目拓展：依托沙特ACWA項(xiàng)目的標(biāo)桿效應(yīng)，2026年公司將重點(diǎn)拓展中東、東南亞等地區(qū)的綠氫、煉化一體化項(xiàng)目，計(jì)劃新增海外前端設(shè)計(jì)及EPC合同額超200億元，進(jìn)一步提升海外業(yè)務(wù)收入占比，推動國際化業(yè)務(wù)提質(zhì)增效。